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申洲国际02313.HK下跌1.72%目标价上调至147.2港元

2020-09-04  炒股技巧     来源: 未知  
申洲国际02313.HK下跌1.72%目标价上调至147.2港元 今开:126.800最高价:129.50052周最高:133.200成交量:207.30万外盘:119.14万昨收:128.300最低价:125.30052周最低:71.350成交额:2.63亿内盘:88.16万总股本:15.

  申洲国际02313.HK下跌1.72%目标价上调至147.2港元

  今开:126.800最高价:129.50052周最高:133.200成交量:207.30万外盘:119.14万昨收:128.300最低价:125.30052周最低:71.350成交额:2.63亿内盘:88.16万总股本:15.03亿港股本:15.03亿市净率:6.530每股收益:3.79股息率:1.51%总市值:1889.55亿港市值:1889.55亿市盈率:33.200每股净资产:19.241换手率:0.14%

  美银美林目前将申洲国际(126.1, -2.20, -1.72%)(02313)目标价由137.2港元上调至147.2港元,重申“买入”评级。

  美银美林发表研究报告指出,优衣库(Uniqlo)8月份销售复苏申洲国际,再次确认了申洲国际的订单强劲,因此重申“买入”评级,维持每股盈利预期,目标价由137.2港元上调至147.2港元。

  该行表示,看好申洲国际长远增长,基于该公司稳定以及快速回应的供应链和强大的研发基础,公共卫生事件有助强化其代工业务市占率增长;此外,该公司定位明智,预期市场将逐步转移至卫生事件复苏主题,例如全球零售。而在中国消费股中,该公司有较高的非中国市场占比,并且将受益于贸易业务,但仍需留意冬季卫生事件的发展,以及该公司扩产步伐对短中期的风险。

  申洲国际(02313-HK)截止13:30上涨4.08%,现报130.1港元,涨5.1港元。成交130万股,涉资1.66亿元。

  申洲国际(2313.HK)公布中期业绩,期内公司实现收益102.34亿元(人民币,下同),同比下降0.4%;毛利润同比下降0.5%至31.59亿元,毛利率为30.9%,与去年同期持平。股东应占利润同比增加4.0%至25.12亿元,每股盈利上升3.7%至1.67元,每股派中期股息港币0.90元,与去年同期持平。

  1)上半年订单量同比增加6%:上半年公司收入同比轻微下降0.4%,剔除零售业务退出影响,则收入较上年同期增长2.3%,订单量同比增加6%。按品牌看,来自耐克/阿迪达斯/优衣库/彪马的收入分别同比-7.6%/+21.6%/+3.4%/-6.5%。按地区看,来自国内/日本/欧洲/美国/其他地区的销售分别同比-11.0%/+25.9%/+9.9%/-5.3%/-8.3%,中国销售收入下降是由于自有零售业务退出国内市场及运动类产品销售额下降所致。

  2)下半年产能利用率将有望回升:上半年毛利率约为30.9%,较上年同期持平,若剔除零售业务之影响,期内毛利率较上年同期下降了约0.6个百分点,主要由于:1)上半年产能利用率未及预期,折旧及摊销占总成本之比例上升;及2)支付疫情期间之额外津贴等,申洲国际人工成本占总成本之比例上升。第三季度至今公司产能利用率表现良好,加上中国和日本订单情况好转,管理层对来自国内客户以及日本优衣库的订单展望积极。

  3)产能扩张体现订单增长预期:集团继续推进海外工厂扩建,其中柬埔寨金边之新成衣工厂已完成一期项目之建设,并预期于本年度之第三季开始招工并投产,管理层预计将新增3500-4000名员工;位于越南面料基地之新成衣工厂之员工人数继续加多,将由3000名员工提升至4500名员工,提升了越南基地之成衣生产能力。公司继续增聘员工和增加产能也体现出管理层对下半年订单增长的正面预期。

  在新冠疫情影响带来消费需求下降,代工商面临零售品牌商的采购及库存管理压力加大,公司能保持生产经营基本稳定,各项经营指标维持健康,突显出公司较于同业更强的费用管控能力和以及经营韧性。

  上半年集团实现收入人民币 102.34 亿元人民币,同比减少 0.45%。申洲国际母公司拥有人应占溢利 25.12 亿元,同比增加 3.99%,扣除掉零售业务亏损的净利润为 25.36 亿元,同比增加 1.5%。每股基本盈利 1.67 元,拟派发中期股息每股 0.9 港元。中期业绩与派息力度均超市场预期。

  创新带动上半年制造业务收入逆势增长,公司生产能力再提升。若剔除零售业务退出的影响,上半年公司制造业务的销售额仍有约 2.3%的同比增长。分品类看:公司的第一大品类运动服饰,收入增长 2%,占比达 73.4%;内衣品类,公司与客户联合开发了科技属性较强的口罩产品,也带动了与客户其他内衣品类的合作,整体销售额增长 35.7%,体现了公司较强的产品开发和新产品生产能力。从生产效率看,公司截止上半年期末的员工人数为85000 人,较去年同员工人数减少 7%,推测公司主要依靠加强自动化建设,使得整体生产效率得到明显提升所致。我们认为上半年公司的收入虽然没有明显增长,但是公司在修炼内功方面有所成效,公司在产品开发和自动化水平方面的优势更加强化,为未来长远发展做好了准备。

  成本结构优秀和较强的议价能力保证毛利率稳定,费用控制出色。公司制造业毛利率在上半年小幅度下降 0.6 个百分点,整体毛利率与去年持平为30.9%。公司上半年毛利面临诸多挑战:1)开工率不足导致的摊销成本占比上升,2)疫情带来的额外开支增加。但是公司可变成本为主的成本结构(人工成本占约三分之一,原材料占约一半),很好的消化掉了大部分不利因素:1)稳健的产能释放节奏使得与摊销有关的费用总额仅增加 0.1%,2)在防疫开支上升的情况下,通过控制招工节奏,员工成本下降 2.5%。3)ASP 下降 4 个点的情况,依靠与客户深度绑定的合作关系,成本加成率维持稳定。费用方面,公司继续发挥良好的费控,三大费用占公司收入比重为9.32%,占比下降 0.96 个百分点。我们认为公司垂直一体化的布局,以及在生产管理方面积累的经验,使得公司在保证产品品质的前提下,做到了成本控制最优化。

  麦格理目前将申洲国际(02313)目标价由100.5港元上调至151港元,重申“跑赢大市”评级。

  麦格理发表研究报告表示,重申对申洲国际“跑赢大市”评级,申洲国际分别上调公司2020及2021年盈测28%及5%,由此反映公司上半年业绩及今年下半年的展望超过预期的因素;另外上调公司估值基础,由2021至2022年度预测市盈率原先的21倍上调至27倍,目标价相应由100.5港元升至151港元。

  麦格理指出,公司在现在的全球纺织及鞋履业供应链充满挑战的环境下仍展现出韧性,上半年收入同比持平,但盈利仍然取得增长。公司当前恢复增聘人手和增加内地工人的工资水平,预计公司将继续扩大市场占有率及收入;同时公司展现出在公共卫生事件下的执行力及市场领导地位,目前公司较同行业公司的估值溢价处于合理区间。

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